因為美國貿易逆差持續擴大、中期選舉臨近而特朗普支持率創新低、對中國崛起的擔憂等一系列因素，近日，美國計劃對從中國進口的商品大規模征收關稅，并限制中國企業對美投資并購，大有挑起貿易戰之勢。 貿易戰可能影響的中國行業
3月23日，特朗普針對中國貿易簽署備忘錄，將對從中國進口的商品大規模征收關稅，涉及征稅的中國商品規模達600億美元。
從簽署備忘錄來看，受影響最大的是對中國計劃加征25%附加關稅的行業，尤其是航空航天、信息及通信技術、機械領域；此外，中國出口美國占比較大的行業也可能受到影響，例如家電、電子占出口總量48%、雜項制品占比12%、紡織品占比10%、金屬制品占比7%等。
作為反擊，中國商務部發表積極應對言論，并于23日發布針對美國進口鋼鐵和鋁產品232措施的中止減讓產品清單并征求公眾意見，擬對自美進口部分產品加征關稅。
2017年，中國對美國出口額最大的前五大類產品依次為機電、音像設備及其零件、附件，雜項制品，紡織原料及紡織制品，賤金屬及其制品，車輛、航空器、船舶及運輸設備，這五大品類占我國對美出口總額的比重約77.5%，前十類占比達到93%。
2017年，美國對中國出口額最大的前五大類產品依次為機電、音像設備及其零件、附件，車輛、航空器、船舶及運輸設備，植物產品，化學工業及其相關工業的產品，光學、醫療等儀器、鐘表、樂器，這前五大品類占美國對中國出口總額的比重約70%。
在特朗普目前的政策下，我國包括機電、通訊、信息技術產品在內的高新技術產品將面臨嚴重的沖擊，像中國制造2020戰略中的航空航天設備、生物醫藥和醫療器械、農機裝備、高鐵裝備、新一代信息技術等領域面臨的沖擊將非常顯著。
貿易戰可能帶來的影響
貿易戰全面開展的可能性偏小。美國歷史上也采取過關稅保護或者鋼鐵行業保護的案例，但通常結果并不理想。特朗普本次的關稅政策，原因之一在于為了中期選舉的選票，如果本次貿易戰影響了美國內的就業等經濟狀況，更加不利于特朗普接下來的選舉。中國方面，出口對中國經濟增長的貢獻非比尋常，中國方面也不希望開展貿易戰，大范圍的貿易戰只會帶來雙輸的結局，因而從雙方的利益來說，貿易戰大范圍展開的可能性不大。
短期來看，中國制造業可能受到沖擊。從中國對美國出口的結構來看，機電、音像設備出口額占比最大，其次為紡織、賤金屬（包括鋼鐵、鋁等）、運輸設備、塑料及橡膠制品，因此，我們預計，短期內中國制造業的出口將受阻，這可能影響中國制造業的生產經營情況。
中國的崛起讓美國感受到了壓力，而本次的貿易戰也類似當年美國對日本的制裁，因此我們要警惕美國本次貿易保護背后的長遠考慮。當前美元的主導地位被削弱，中國是其強有力的對手，特朗普政府可能為了美元的全球地位而迫使人民幣升值。
銅
美國銅資源極其豐富，是中國銅原料重要的進口來源國之一。2017年，我國從美國進口銅精礦43.3萬噸，占進口比重的2.5%；從美國進口廢銅53.5萬實物噸，占進口比重的15%；從美國進口精銅0.21萬噸，占進口比重的0.06%。
在銅精礦、精銅和廢銅三種原料中，來源于美國的銅精礦和精銅占比較小，對中國原料供應影響有限。境外廢銅供應主要來自于歐洲和日本等發達國家和地區，美國廢銅是中國廢銅進口的主要來源，對中國廢銅供應尤為重要。中國已經對來自美國的廢鋁終止減稅，一旦對美國廢銅增稅，將直接導致美國廢銅進口成本上升，從而導致來自美國的廢銅進口量減少，削減國內廢銅供應。
中國對美國的主要出口產品有機電、音像設備及其零部件（包括家電、電子）、紡織服裝、家具燈具、玩具鞋帽等，其中機電、音像設備及其零部件是中美貿易差額最大的來源，2017年，在該板塊中國對美貿易順差高達1644億美元。
2017年，我國對美國機電、音像設備及其零部件出口1985億美元，出口占比20.2%；銅及銅制品出口4.4億美元，出口占比6.8%；車輛、航空器、船舶及運輸設備出口197億美元，出口占比18.8%。家電領域空調所使用的銅最多，美國空調行業自給自足程度較高，2016年美國家用空調銷量1494.3萬臺，約3/4為當地空調企業生產，從中國進口的空調數量不超過360萬臺。而2016年我國空調合計出口4273萬臺，其中，對美出口占比較小，比重不超過8.4%。
中美貿易失衡是特朗普挑起貿易戰的直接原因，如果美國試圖降低對華貿易赤字，則貿易差額最大來源的機電、音像設備及其零部件可能會成為重點對象。由于家電和電子零部件領域中國制造的地位在全球無可替代，即使美國希望從其他國家增加進口量，但由于短期產能轉移有限，因而還是會從中國進口相關零部件，因此即使美國對中國征稅，最終美國消費者也會不得不承擔關稅導致的成本上升。
中美貿易戰對銅的短期供需影響有限，主要是導致市場對未來全球經濟增速預期下調，進而間接影響價格走勢。一方面表現為近遠月價差縮小，國內遠月合約跌幅較近月合約更大；另一方面表現為各合約價格重心下移，由于市場擔憂銅消費增速因貿易戰放緩，再加上歐洲pmi數據已經開始走弱，銅價跌破5萬元/噸關口。供應端有一點值得擔憂，美國是中國廢銅進口的主要來源，中國已經對來自美國的廢鋁終止減稅，一旦后續對美國廢銅增稅，將直接導致美國廢銅進口成本上升。來自美國的廢銅進口量減少，將進一步削減國內廢銅供應。
6月份，將是智利礦山勞動合同到期的重點月份，屆時lospelambres、spence和escondida三大礦山的勞動合同將會到期，目前lospelambres和escondida的所屬公司已經開始提前與工會談判。市場對中美貿易戰爆發拖累未來全球經濟增速的擔憂，令銅價近期下跌，將有助于合同談判時拉低工人薪資預期，從而促使合同談判更易進行。
總體來看，中美貿易戰全面爆發的可能性不大，削減對華貿易赤字和延緩中國崛起是美國貿易戰的兩大訴求，通過各種“小動作”有助于提升中美談判中美國的地位，利于美國獲取更多的利益。如中美貿易戰全面升級，將給全球經濟復蘇帶來嚴重沖擊，屆時各大商品價格均將遭受重創。預計貿易戰全面開打的概率較小，還需要進一步關注相關事件進展。
2017年，中國出口至美國的鋁材出口金額占鋁材總出口金額的17%。2017年，鋁材出口占了國內表觀消費12%，約420萬噸。按此估算，出口至美國的鋁材，僅占國內表觀消費的不到2%，約71萬噸。但同時由于低比值和變相出口及轉口等因素，預計實際鋁材出口影響程度有限。而2017年中國從美國進口廢鋁61.8萬噸，估算中國按25%稅率征收進口關稅，2018年，廢鋁含鋁進口量將減少28萬噸，在國內鋁總供應占比約0.6%。據此估算兩者抵消后，約影響國內鋁供需平衡不到1%。
中美貿易戰打響，主要影響在由貿易引發對我國宏觀經濟增長的擔憂。2017年，中國出口美國的電器及電子設備與運輸工具占中國該類產品比重為7%和19%，而在2017年該類產品項下，汽車及空調為占比較高品種，其出口美國數量占國內產量僅分別為1.89%和0.55%。目前對國內終端產品需求影響仍相對有限，但仍需關注后續中美雙邊政策的持續影響。
從供需角度來看，2017年，美國國內鋁供需缺口468萬噸，其鋁產品主要進口來源為加拿大，目前已申請關稅豁免。而目前美國國內部分鋁冶煉產能已準備重啟生產，以減少鋁材進口關稅帶來的沖擊，但短期內尚不足以彌補，這將使得美國國內升水抬高。而即使美國加大鋁冶煉產能恢復，美國重啟鋁產能所面臨原材料及電力問題仍待解決，并且在境外非美國地區仍處于供應短缺狀態，境外鋁價仍處于高位震蕩格局。境外氧化鋁方面，海德魯公司在巴西受洪水沖擊的600萬噸氧化鋁產能暫難完全重啟，境外氧化鋁供應依舊偏緊，對國外鋁價仍將有所支撐。
鋅
2017年，中國鍍鋅板中的19%用于出口，而且東南亞國家居多。反傾銷稅從來都是貿易大國進行關稅戰、貿易戰的重要工具。2016年，美國商務部已對中國廠商征收209.97%的反傾銷稅和39.05%~241.07%的反補貼稅。由于貿易壁壘的存在，成本上升，鍍鋅企業已逐步出口轉內銷，2017年，中國鍍鋅出口下降4.7%，而同期美國鍍鋅進口卻有10%的增長，反傾銷已對中國鍍鋅出口格局產生影響。從終端消費上，家電汽車鍍鋅需求較多。
從鋅的終端消費來看，運輸領域占比20%，家電消費類占比6%，這兩個領域并不是美國對中國貿易戰的重點。對于運輸領域，2017年，我國汽車產量2994萬輛，其中出口不足130萬輛，出口占比4%，對美出口更多集中在汽車零部件而非整車。而車輛、船舶及運輸設備領域是中國從美國進口占比排名前三的領域，后期中國反而會從這些細分領域反擊以遏制美國貿易戰。對于家電領域，2016年，我國白色家電中的空調、冰箱、洗衣機對美出口規模分別為20億、15億、7億美元，占比較小，如果征收高額關稅帶來家電出口成本上升，家電企業出口部分轉內銷或轉向其他如東南亞地區，最終影響有限。貿易戰對鋅市影響分直接需求和終端間接需求兩部分，我們認為不足為慮。鍍鋅出口下降更多源自前期多個國家反傾銷，終端領域如運輸、家電等并不是美國貿易戰的重點，短期市場更多受鋅市場基本面的影響，鋅市場焦點在于二季度消費與低庫存預期差。倫鋅基差結構的變化令市場擔憂后期更多隱形庫存顯性化。國內消費啟動雖初現端倪，但仍需關注去庫力度。由于二季度預期缺口有縮窄跡象，鋅價仍舊承壓。
鎳
美國鎳資源貧乏，中國從其進口的鎳資源占比微乎其微，根據2017年數據，中國從美國進口精煉鎳178噸，占比0.07%，鎳礦為零。出口方面，中國向美國出口精煉鎳497噸，占比2.5%，鎳鐵為零。中美在鎳資源相關進出口體量上整體偏小，可以通過其他途徑的替代進而消弭貿易戰的影響。
根據2016年及2017年不銹鋼出口數據，出口量分別為394萬噸和395萬噸（占中國總產量的15%左右），其中出口至美國的占比僅1.5%左右，并且可以通過不銹鋼坯（青山印尼）在中國臺灣地區加工復出口得以解決。此外，美國不銹鋼產量275.4萬噸，從中國進口部分占自產2%，可以通過提高自身產量來填補中國進口量的缺失貿易戰對鎳價的影響有限，短期主要以影響市場對未來全球經濟增速悲觀預期，進而影響整個金融市場價格，鎳價難以獨善其身。
但是，美國對中國征稅領域存在30天的公示期，隨著中美貿易戰的逐步推進，雙方大概率達成協議，市場悲觀情緒消退，全球經濟重回復蘇，對基本金屬價格形成支撐。


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